事件:2017年3月15日,盛达矿业发布了关于控股子公司签署股权转让受让意向性协议的提示性公告。公告显示2017 年 3 月13 日,公司控股子公司银都矿业与内蒙古赤峰地质矿产勘查开发有限责任公司(以下简称“赤峰地勘”)签订了意向协议,赤峰地勘拟公开转让其所持有的克什克腾旗东晟矿业有限责任公司(以下简称“东晟矿业”)70%的股权,银都矿业计划以基于法定程序确定的挂牌价受让赤峰地勘持有的东晟矿业 70%股权。本次拟交易事项已获得东晟矿业、赤峰地勘内部决策通过,正报其上级主管单位内蒙地矿及国有资产管理机关审批。
   
点评:
   
东晟矿业:蒙东地区成矿带高品位富矿。东晟矿业目前合法拥有一项采矿权和三项探矿权,即内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿采矿权、内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权、内蒙古克什克腾旗乌尼克吐铅锌矿勘探探矿权、内蒙古克什克腾旗达赖哈特铅锌矿勘探探矿权。巴彦乌拉银多金属矿采矿权内保有资源量:矿石量 796,989 吨,银金属量 155.98吨,铅金属量 3,831吨,锌金属量 1,647.40吨;平均品位:银203.3克/吨、铅2.14%、锌2.17%。巴彦乌拉银多金属矿深部探矿权内保有资源量:矿石量179.98万吨,银金属量296.93吨,铅金属量7,647.44吨,锌金属量25,816.38吨,平均品位:银205.5克/吨,铅1.05%,锌2.72%。
   
资源储量增厚、协同效应明显。银都矿业、光大矿业、赤峰金都合计持有金属储量:银4108吨、铅47.9万吨、锌87.1万吨。此次收购新增资源储量:银453吨、铅1.15万吨、锌2.74万吨,银资源储量增厚11.03%。除增储效应外,巴彦乌拉矿区与银都矿业拜仁达坝银多金属矿同属蒙东地区成矿带,开发条件成熟,建设周期短,运输距离近,建成后作为银都矿业的一个采场,协同效应明显。
   
锌、铅:短期无复产安排,短缺仍将继续。目前锌价较2016年初上涨69%,铅价较2016年初上涨36%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)统计,2015年宣布减产的铅产量18.5万吨,全球产量占比1.7%;锌产量89.9万吨,全球产量占比6.5%。2016年全球铅锌企业减产仍在继续。国内2016年以来受环境保护和安全管理要求提高等要素影响,国家逐步提高了铅锌行业的准入门槛。我们预计,铅锌短缺在短期内还将持续。
   
盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.59元、0.66元、0.69元,按照2017-3-15收盘价,对应PE分别为30、27和26倍,维持“增持”评级。
   
风险因素:全球矿山复产、矿山达产不及预期、受让进度不及预期。